Зачем компаниям нужен «Buy-Back» – обратный выкуп акций
Обратный выкуп акций (БайБэк, Buy-Back) — это операция, предусматривающая приобретение ценной бумаги (ЦБ) выпустившем ее эмитентом. Эту процедуру практикуют многие компании, и, как правило, она сопровождается ростом котировок. Тем не менее, дальнейшее положение ценных бумаг на рынке зависит от причин, лежавших в основе байбэка.
Причины обратного выкупа
Основная причина, по которой производится операция Buy-Back, — это необходимость повышения рыночной стоимости бумаги. Выкуп практически всегда вызывает рост цены, что в свою очередь, становится сигналом для инвесторов к покупке. Также возможны следующие причины:
- Снижение избыточной ликвидности и изменение структуры капитала – компания вкладывает свободные денежные средства в свои собственные акции, тем самым инвестируя в саму себя и снижая расходы на дивиденды.
- Снижение риска поглощения конкурентами – акции скупаются, чтобы они не попали в собственность другой компании, цель в этом случае – не допустить посторонних лиц к управлению.
- Перераспределение пакета ценных бумаг между акционерами.
- Увеличение уровня прибыли на одну акцию – улучшение финансовых показателей компании.
- Недопущение падения цен в случае, когда они находятся на своей вершине и многие владельцы исполняют опционы с целью получения дохода.
Когда акции компании сильно неодооценены, игроками рынка ожидается их рост. В этом случае эмитент может начать активно выкупать собственные акции по низкой стоимости, чтобы в будущем извлечь дополнительную прибыль. Уменьшение количества ценных бумаг в свободном обороте ведет к росту их цены и стимулирует еще больший спрос.
В то же время нужно обращать внимание на нахождение цены в момент байбэка. Если она находится на самой вершине, то рост котировок может быть не долгосрочным. Есть вероятность, что руководство компании в дальнейшем после повышения котировок планирует избавиться от значительного объема акций, что приведет к их удешевлению. Buy-Back бумаг с крайне низкой стоимостью может говорить о глубоком системном кризисе и попытках спасти компанию.
Процедура: как происходит покупка
Процедура БайБэк может проводиться путем открытого выкупа на рынке либо офертой (опционом). Первый и наиболее популярный способ — это выкуп ценных бумаг на открытом рынке. В этом случае он производится по текущим котировкам. Если скупка идет агрессивно, большими объемами – это провоцирует активный рост цены. При постепенном выведении акций рост котировок также более плавный.
Второй способ – выставление оферты акционерам. В ней указывается фиксированная цена, по которой предлагается выкуп. Она включает себя текущую рыночную котировку и определенную надбавку к ней.
После выкупа акций эмитентом есть несколько вариантов дальнейших действий с ними:
- перевод их в категорию казначейских (не участвующих в голосовании и распределении дивидендов, но находящихся на балансе компании);
- аннулирование;
- перевыпуск с теми же регистрационными номерами через некоторое время.
Также есть вариант перевода их в категорию «квазиказначейских». Это акции, которые эмитент выкупил на баланс своей дочерней компании. В данном случае она становится фактически владельцем доли материнской организации, поскольку квазиказначейские бумаги дают право участия в управлении и получения дивидендов. Также по ним нет требования обязательного раскрытия информации об их количестве.
БайБэк отражается в бухгалтерском учете проводкой по дебету счета 81 «Собственные акции (доли)» и кредиту денежных средств. При аннулировании акций делается запись по кредиту 81 счета и дебету 80 «Уставный капитал» в сумме, равной номинальной стоимости всех выкупленных бумаг. Разница между номиналом и фактическими расходами на выкуп относится на счет 91 «Прочие доходы и расходы».
Возможные манипуляции и выгода для инвестора
Buy-Back, как правило, инициирует эмитент. Прежде чем осуществить его, он рассчитывает возможные выгоды. Одним из ярчайших примеров в России является «Норильск Никель», который трижды проводил Buy-Back собственных акций с целью повышения их рыночной стоимости. Эта операция дала положительный результат. При этом акции являлись активами самого эмитента, и прибыль от его дивидендов оставалась в компании. Это положительно повлияло на развитие финансового положения компании.
Так же Buy-Back акций осуществляли такие компании, как Аэрофлот, Лукойл, Роснефть и другие. «Аэрофлот» в 2018 году предложил обратный выкуп акций у минотариев (акционеров, чей объем пакета не позволяет участвовать в принятии управленческих решений), не согласных со сделкой о лизинге 50 воздушных судов. В этом же году «Лукойл» планирует посредством БайБэка увеличить дивидендные выплаты акционерам. А компания «Роснефть» произведет обратный выкуп с 2018 по 2020 годы впервые в своей истории. Процедура проводится совместно с программой снижения долговой нагрузки и уменьшения торговых обязательств. Байбэк выполняется не только крупными нефтяными и транспортными компаниями. С 2017 по 2020 годы оператор МТС планирует произвести выкуп акций на сумму порядка 20 млрд. рублей.
Обратный выкуп акций для эмитента является своеобразным инструментом манипуляции рыночной стоимостью. Уменьшая количество акций в обороте и увеличивая показатель прибыли на акцию, он привлекает инвесторов к своей деятельности, которые считают компанию надежной и прибыльной. При этом в реальности за высоким значением коэффициента нет стабильной экономической основы.
Также проблемная ситуация может возникнуть при существенном превышении предложения акций над спросом – возникает, когда эмитент проводит выкуп в небольшом объеме. В этом случае заявки всех желающих продать ценные бумаги удовлетворяются частично, что может привести к массовому сбросу невостребованных акций на рынок.
Обратный выкуп акций в целом является положительным явлением для компании. Инвестору он дает следующие возможности получения прибыли:
- Если акции уже в собственности до объявления выкупа – достаточно дождаться реакции рынка и продать бумаги по повышенной цене.
- Покупка акций в момент объявления выкупа также позволит заработать на росте котировок.
- Перед окончанием выкупа осуществить сделку на продажу – как правило, после роста к концу БайБэка происходит некоторый откат цены.
